ARR (Annual Recurring Revenue): Die wichtigste SaaS-Kennzahl
Der Annual Recurring Revenue (ARR), zu Deutsch „jährlich wiederkehrender Umsatz“, ist eine der zentralen Kennzahlen für Unternehmen mit abonnementsbasierten Geschäftsmodellen, insbesondere im Bereich Software-as-a-Service (SaaS). Der ARR beziffert den annualisierten Wert aller vertraglich vereinbarten, wiederkehrenden Umsätze zu einem bestimmten Stichtag. Einmalige Zahlungen wie Installationsgebühren, Beratungsleistungen oder Einzelschulungen werden hierbei strikt ausgeschlossen.
MRR als monatliche Basis
Die monatliche Variante des ARR ist der MRR (Monthly Recurring Revenue). Beide Kennzahlen stehen in direktem Bezug zueinander. Für die Berechnung des ARR wird in der Praxis häufig der aktuelle MRR mit dem Faktor 12 multipliziert ($ARR = MRR \times 12$). Dies ermöglicht es Investoren, die Umsatzstärke eines Unternehmens auf Jahressicht hochzurechnen.
Abgrenzung zum bilanzierten Umsatz nach IFRS/GAAP
Für Anleger ist die Differenzierung zwischen dem ARR und dem in der Gewinn- und Verlustrechnung (GuV) ausgewiesenen Umsatz essenziell. Der ARR ist keine offizielle Bilanzierungsgröße nach den internationalen Rechnungslegungsstandards IFRS oder US-GAAP.
- Bilanzierter Umsatz: Dieser wird rückwirkend erfasst und spiegelt nur die tatsächlich im Berichtszeitraum erbrachte Leistung wider.
- ARR: Dies ist eine zukunftsgerichtete, operative Kennzahl. Sie zeigt die annualisierte Umsatzlaufbahn („Run Rate“) unter der Annahme, dass der aktuelle Kundenstamm über die nächsten zwölf Monate unverändert bestehen bleibt.
Wichtige verwandte Metriken
Um die Qualität und Nachhaltigkeit des ARR zu bewerten, müssen Investoren weitere Kennzahlen heranziehen:
- Churn Rate (Abwanderungsquote): Sie misst den prozentualen Verlust von Kunden oder Umsatz. Ein hoher Churn belastet das ARR-Wachstum direkt.
- Net Revenue Retention (NRR): Diese Kennzahl zeigt, wie stark der ARR des bestehenden Kundenstamms durch Up- und Cross-Selling wächst – abzüglich der Churn-Effekte. Eine NRR von über 100 % signalisiert gesundes Wachstum aus eigener Kraft.
Bewertung von SaaS-Unternehmen über EV/ARR-Multiples
Da junge, stark wachsende SaaS-Unternehmen ihre Gewinne meist reinvestieren und daher oft noch unprofitabel sind, greifen klassische Bewertungskennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) zu kurz. An der Börse hat sich daher das EV/ARR-Multiple (Enterprise Value zu ARR) als Standard etabliert.
Ein Unternehmen mit einem ARR von 100 Millionen Euro und einem Enterprise Value (Unternehmenswert) von 1,5 Milliarden Euro wird demnach mit einem EV/ARR-Multiple von 15 bewertet. Je höher das ARR-Wachstum und je stabiler die NRR sind, desto höhere Multiples gesteht der Markt einer Aktie in der Regel zu.
Fazit
Der ARR ist das Fundament zur Analyse von Abo-Geschäftsmodellen. Er bietet Investoren eine hohe Vorhersehbarkeit zukünftiger Cashflows und ist der wichtigste Treiber für die Bewertung von SaaS-Aktien an der Börse.